变美无止境解析医美产业明升体育

　　明升体育变美是当代中青年无止境的追求，催生医美行业高速发展。按医疗科室的归属划分，医疗美容可分为美容外科、美容牙科、美容皮肤科、美容中医科。其中美容皮肤科需求最大，发展最为迅猛。

　　医疗美容按介入手段可分为手术类、非手术类：近年来轻医美因技术灵活、创伤小、恢复期短、风险低而受到欢迎，主要包括肉毒针、玻尿酸填充、水光针等注射类项目，超声刀、热拉提、热玛吉等无创年轻化项目，皮秒等激光项目以及线雕等其他类项目。

　　我国医美市场规模达已达1448亿元人民币（其中上游占比约10%，中游占比约85%，下游占比约5%），年增速远超全球平均水平，5年CAGR达31.79%，结构上看，非手术案例占比逐年提高，2018年达71%，轻医美趋势明显。

　　与手术整形相比，轻医美操作手段灵活、创伤小、恢复期短、风险低。与生活美容相比，医疗美容能够深入下层皮肤组织，具有更明显的功效。 轻医美项目目前主要包括四类、注射类、无创年轻化、激光以及线雕等其他项目。

　　需求加速释放及行业规范化双轮驱动行业良性发展。①需求端：2018年，我国每千人医美诊疗次数约为14.8次，约为日本的一半，韩国的六分之一，我国医美渗透率增长空间广阔；受明星效应及西方观念影响，医美社会接受度提高，18年超六成消费者持正面态度。

　　医美行业复购率达 92%，促进存量市场持续转化。②监管端：我国医美行业发展早期黑医生、黑诊所、黑培训、黑药械“四黑”乱象扰乱市场秩序，2017年5月至2018年4月国家卫生健康委等7部门联合开展打击非法医美专项活动，严厉整顿行业，政府查处+严监管下利润收窄导致的自然淘汰促使行业加速洗牌。

　　医美行业上游为药品原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉毒素等药品及激光等器械的研发、生产。中游为服务机构，主要包括公立医院整形美容科、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。下游为获客平台，主要包括线下美容院、医院等导流机构、线上搜索类平台以及垂直类医美平台。其中，上游原料及器械整体集中度较高，国产加速替代中。中下游医美机构竞争激烈，平台龙头初显。

　　上游壁垒较高，竞争格局优良，价格战推动行业加速整合，大众化趋势下利好亲民价位的正规国货，重点推荐华熙生物：公司为全球玻尿酸原料龙头企业，并以透明质酸为主线延伸上下游布局，加码医疗终端业务和护肤品市场明升体育，技术+成本+产业一体化优势下成长潜力巨大；建议关注昊海生科。

　　中游竞争激烈，获客成本高企+信息不透明驱动下行业将与互联网联系愈加紧密，建议关注华韩整形，医思医疗

　　下游龙头初显，且行业具备强网络效应，未来市场份额将向头部企业集中，建议关注行业龙头新氧